本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(sh女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路ì)二者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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