当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。粤西是指什么地方

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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