5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近2如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗0％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗期维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(b如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗ǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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