近(jìn)日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(é音域划分从低到高，人声音域划分r)引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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