当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院(yuà2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口n)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

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　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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