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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费18美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母0万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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