5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本(běn)次协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大保德信基(jī)金、德邦(bāng)基(jī)金等(děng)公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不(bù)断下行。在资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业(yè)和居民风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款介于活期与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了(le)几轮(lún)调整，本(běn)次将协(xié)定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落(luò)实央行宽信用一里地等于多少米 一里地等于多少公里(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利(lì)率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下(xià)限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也(yě)拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模(mó)存款利率下降，主要(yào)是大(dà)行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合(hé)“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活期和定期(qī)存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通(t一里地等于多少米 一里地等于多少公里; line-height: 24px;'>一里地等于多少米 一里地等于多少公里ōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多(duō)增幅(fú)度较(jiào)大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环(huán)境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策(cè)等多项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予了(le)实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资成本，后(hòu)续(xù)需(xū)要财政政策(cè)产业(yè)政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银(yín)行(xíng)负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银(yín)行(xíng)自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从(cóng)日前公布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来(lái)保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行自身(shēn)也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市(shì)场的(de)影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的(de)协定存(cún)款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律(lǜ)机(jī)制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调(diào)后会(huì)普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款收益，使得(dé)对(duì)公客户(hù)活期存款收益(yì)向对(duì)私客(kè)户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一(yī)方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对公活期(qī)存款成(chéng)本压力(lì)，减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能(néng)力增强(qiáng)，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收益(yì)率下行的(de)空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否还有进(jìn)一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债市(shì)场(chǎng)有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存(cún)款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市场份额考核压力(lì)使得(dé)各行下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存(cún)款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有利于降低全社会(huì)无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利(lì)率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流(liú)动性(xìng)继续(xù)进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存(cún)款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压(yā)低(dī)全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例(lì)会(huì)均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基(jī)础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协定存(cún)款及通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全(quán)性(xìng)。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基(jī)金在具(jù)一定(dìng)流(liú)动性(xìng)的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较(jiào)低和(hé)风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期(qī)导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到(dào)央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后(hòu)续(xù)或进入(rù)震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也可能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这(zhè)样(yàng)的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策(cè)发(fā)力预(yù)期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数专业的(de)人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀的(de)基金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的(de)钱(qián)袋(dài)子(zi)。具(jù)备一定投资能力(lì)和(hé)风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理财(cái)和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏(piān)好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险承受能力后(hòu)可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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