5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额增(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗zēng)幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规(guī)模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市(shì)场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制(zhì)造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的(de)担(dān)忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及(jí)资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期(qī)有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的(de)关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗(de)状态变化还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的(de)波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，结合当前的(de)低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细(xì)分板块或(huò)许是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一(yī)步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场(chǎng)的(de)关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动性较大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分(fēn)赛道(dào)，或(huò)许更符(fú)合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关(guān)细反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗分领(lǐng)域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的(de)细分(fēn)赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持(chí)续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短(duǎn)期(qī)港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定(dìng)性且具备(bèi)估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可(kě)以(yǐ)先重点关(guān)注运营商等(děng)高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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