A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāiphone12换电池多少钱o)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万(wiphone12换电池多少钱àn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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