如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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