尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(j使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁iā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁)表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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