射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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