射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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