如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任(r225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子èn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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