国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗de)公开审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下行省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗压(yā)力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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