财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通过了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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