财(cái)联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都(dōu)是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多(duō)家银行了(le)解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)的(de)情况的确多年(nián)来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体经济(jì)需求不足(zú)，资(zī)金可能(néng)在金(jīn)融市(shì)场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电guó)际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银(yín)行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财(cái)联社(shè)记者注意(yì)到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕的一线城市利率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新(xīn)发放企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布(bù)的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年(nián)下(xià)半年以来的(de)最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要(yào)购(gòu)买票据来填(tián)充(chōng)贷(dài)款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当(dāng)前(qián)的(de)不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷(dài)款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分(fēn)人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数(shù)字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷(dài)款利(lì)率，可(kě)能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息(xī)贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去(qù)购(gòu)买收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是即(jí)期的(de)贷款利(lì)率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱(tuō)节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续(xù)下行(xíng)，意味着(zhe)当期发(fā)行的(de)理财(cái)产品的(de)收(shōu)益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)理财产(chǎn)品底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收(shōu)益(yì)率比个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要比理财(cái)收益(yì)率高才对。现在出(chū)现个(gè)贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续下行未来新(xīn)发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预(yù)期是一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因(yīn)为底层资产是去年利率高(gāo)位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下(xià)，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利(lì)率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情(qíng)况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款(kuǎn)需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，该行净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。<24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电/strong>其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活(huó)期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套(tào)壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压降结构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业(yè)活期(qī)存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业活(huó)期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。