金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月(yuè)末(mò)低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规(guī)模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上(shàng)年同期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实体经济发放的人民币(bì)贷款(kuǎn)增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放的外币贷款折合(hé)人民(mín)币减少(shǎo)319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银(yín)行业金融(róng)机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少(shǎo)296亿(yì)美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速(sù)评(píng)认(rèn)为(wèi)，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可(kě)能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度(dù)同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落write的过去分词怎么用，write的过去分词英语0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，write的过去分词怎么用，write的过去分词英语同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下(xià)：在经历了一(yī)季度(dù)的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有(yǒu)较强(qiáng)韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透支(zhī)了部分银行信(xìn)贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融(róng)增(zēng)速与上月持(chí)平，非(fēi)标融(róng)资持续好转。M2增(zēng)速(sù)在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回(huí)表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于(yú)居民(mín)贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月(yuè)居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个(gè)百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人存款的流出而(ér)非(fēi)企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币(bì)存(cún)款大幅减少(shǎo)的问题(tí)，中信证(zhèng)券认为是季节性波动。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品在季末到(dào)期(qī)，使(shǐ)资(zī)金回(huí)流成存款，以应对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季(jì)末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与(yǔ)中(zhōng)信(xìn)证券看法(fǎ)较为一致，招商宏观(guān)表示居(jū)民存款减少符合季节性规(guī)律。在本月数据(jù)中，居民端出现了新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民存(cún)款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法(fǎ)从4月数据(jù)得出类似(shì)居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的(de)去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能(néng)去向表外(wài)资(zī)产，而非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓(huǎn)的信贷投放中，结构(gòu)特征依然明显。企业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)贡献了(le)新(xīn)增(zēng)信贷的绝大部(bù)分，居民端中(zhōng)长期(qī)信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前期购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量会持续维持在(zài)低(dī)位。

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