自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人(rén)的(de)一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价(jià)值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚香港区号是多少持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是(shì)居(jū)民(mín)和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)香港区号是多少待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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