北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ine-height: 24px;'>乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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