5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合(hé)计(jì)净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易(yì)方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创(chuàng)下年(nián)内(nèi)收市新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波动(dò非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ng)下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的(de)债务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线(xiàn)下(xià)场景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息(xī)的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关(guān)口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美(měi)经济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中国经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经济进入(rù)衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调(diào)，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面(miàn)或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值(zhí)的(de)细(xì)分(fēn)赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构(gòu)和外(wài)资为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发(fā)生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基(jī)金(jīn)进一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随(suí)着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更(gèng)进一(yī)步强(qiáng)化，可(kě)以更多(duō)关(guān)注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注(zhù)个(gè)股的性价(jià)比与(yǔ)成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预计(jì)盈利预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民币汇率的(de)压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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