近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才yì)、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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