私募基金(jīn)运(yùn)作即将迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中国证(zhèng)券投资基金业(yè)协(xié)会（下称(chēng)中基协）就起草的《私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)运作(zuò)指引》（下称(chēng)《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社(shè)会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投(tóu)资基金(jīn)纳入(rù)统(tǒng)一规范，中(zhōng)基协实施登记备案以来，我国(guó)私募证券投(tóu)资基金(jīn)行(xíng)业(yè)发(fā)展迅速，规(guī)模不(bù)断增加(jiā)。截至(zhì)2022年(nián)年(nián)末，中基协已登记(jì)私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元(yuán)。私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)交易(yì)策略逐步多元化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基金(jīn)、债(zhài)券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为(wèi)资本市场重要的机构投资者之一(yī)。中基(jī)协结(jié)合私募证(zhèng)券投资基(jī)金行业(yè)实践(jiàn)，坚持规范发展和问(wèn)题导向，起草形成(chéng)《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确底线要求，针对重点问题予(yǔ)以规(guī)范，完善私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金运作(zuò)规则体系(xì)。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引》共计三十二条，对私募(mù)证券投(tóu)资基金募(mù)集、投资、运作管理(lǐ)等环节(jié)提出了规范(fàn)要求。具体来看(kàn)：

　　募集(jí)要求方(fāng)面，在募集及存(cún)续门槛要求(qiú)上，明确私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金初始募集及存(cún)续规模不(bù)得低(dī)于1000万元。

　　今年(nián)2月(yuè)，中基协发布了修订后(hòu)的《私募投资基(jī)金登记备案办法(fǎ)》（下(xià)称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进一步(bù)明确了私募登记备(bèi)案(àn)标(biāo)准，其中就提出私(sī)募证(zhèng)券基金初始实缴募(mù)集资金规(guī)模不低于1000万元人民(mín)币。此次(cì)《运(yùn)作指引》的相关要求与《备案(àn)办法》衔(xián)接。

　　但引发(fā)市(s勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝hì)场热(rè)议(yì)的是，基(jī)金合(hé)同中应当明确(què)约定，除市场波动导致净值(zhí)变化外(wài)，连续60个交易(yì)日出现基金资产净值低(dī)于1000万(wàn)元人民币的，该私募证券投资基金(jīn)进(jìn)入清算流(liú)程。

　　有行业(yè)人士认(rèn)为(wèi)，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法》募集规模(mó)的(de)基础上，增加了存续要求，这可以(yǐ)有效避免(miǎn)《备案(àn)办法》出(chū)台后(hòu)，通过募集资金(jīn)后再赎回(huí)的方式备案的“壳基金”。此外(wài)，这也(yě)体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模的私募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强(qiáng)流动性风险管理(lǐ)，《运作指引(yǐn)》要求私募(mù)证券投资基金开放申赎频率(lǜ)不得高于每月一次。为引导投资者(zhě)理性投资(zī)、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确(què)基(jī)金合同(tóng)应当(dāng)约定投资者不少于6个(gè)月的份(fèn)额锁定期(qī)安排。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为引导私募证券投资基(jī)金管(guǎn)理人提(tí)升专业投资(zī)能力，组合(hé)投资、分散(sàn)风险，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金采取资产组(zǔ)合的方式进行投资。单只(zhǐ)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投(tóu)资于同(tóng)一资产的资金(jīn)，不(bù)得(dé)超(chāo)过该基金净资(zī)产的25％；同(tóng)一私(sī)募基金管理人管(guǎn)理的(de)全(quán)部私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超(chāo)过该资产的25％。银行活(huó)期存款(kuǎn)、国债、中央银行(xíng)票(piào)据、政策性金融债、地(dì)方(fāng)政府(fǔ)债券、公开募(mù)集基金等(děng)中国证监会、协会(huì)认(rèn)可的(de)投资品种(zhǒng)除外(wài)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套(tào)，要求私募证券投资(zī)基金架构(gòu)应当清晰、透明，不得通过(guò)设置复(fù)杂架(jià)构、多层嵌套等方式(shì)规避监管(guǎn)要求。私募证券投资基(jī)金投资(zī)于(yú)其他私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)金(jīn)融(róng)机构发行的资产管理产品的(de)，应当明确约定所(suǒ)投资的私募证券(quàn)投资基金或者资(zī)产管(guǎn)理产品(pǐn)不(bù)再投资除公开募集基金以(yǐ)外的其他私募(mù)证券投(tóu)资基金或(huò)者资(zī)产管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)。

　　在场外衍生品投资要求上，明(míng)确私募基金应当以(yǐ)风险管(guǎn)理、资产配置(zhì)为目标开展衍生(shēng)品交易，不得将衍生(shēng)品交易异(yì)化为股(gǔ)票、债(zhài)券等场内标的(de)的杠杆融资工具(jù)，不(bù)得为不适格投资者提供通道服(fú)务，提出(chū)集中(zhōng)度、杠(gāng)杆等要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券投资基金管理(lǐ)人建立(lì)健全内部制度，遵循投资者利益优先(xiān)与公平交易原则，防范利(lì)益输(shū)送。对量化私募证券投资基金在交易(yì)系(xì)统安全、异常交易(yì)监控、内(nèi)部(bù)管理、资料(liào)保存、产品命名(míng)等方面提出规范要求。进一步细化对私募证(zhèng)券投资基金投资运作（如衍(yǎn)生品(pǐn)、境(jìng)外资产等(děng)特殊交(jiāo)易）的信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明(míng)确(què)不同(tóng)规模私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金管理人和私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金信息报送工(gōng)作(zuò)要(yào)求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求(qiú)规(guī)模(mó)以上私募证券(quàn)投资基金管理人定期(qī)开(kāi)展压力测试、建立风险准(zhǔn)备金制度等。具(jù)体来看，同一实际(jì)控制人控(kòng)制的私募基(jī)金管理人在最(zuì)近一年度末(mò)合计基金管理规模(mó)在(zài)20亿元以上(shàng)的(de)，应(yīng)当持续(xù)建立健全流动性风险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于(yú)预(yù)警线(xiàn)与(yǔ)止(zhǐ)损(sǔn)线的风险管理制度，每季度至少进行一次压力测试。私募基(jī)金管理(lǐ)人(rén)应当结(jié)合(hé)市场状况和(hé)自身管理能力制定并持(chí)续更新流动(dòng)性风险应急预案，明确预(yù)案(àn)触发情景(jǐng)、应急(jí)程序与措(cuò)施等。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基金管理(lǐ)人(rén)应当对投资(zī)者资金来源的(de)合(hé)规性进行审(shěn)查，不得由投资者(zhě)或其指定第三方下达投资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机(jī)构、其他私募(mù)基金管理人，金(jīn)融机构资产管理产品以及(jí)其他私募基金(jīn)提(tí)供(gōng)规(guī)避投资范围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛等监管要(yào)求的通(tōng)道(dào)服务(wù)。

　　一(yī)位(wèi)私募(mù)人士向期货日(rì)报记者表示(shì)，综合来看(kàn)，私(sī)募监管(guǎn)的实际标准在向金融机(jī)构管(guǎn)理标准看齐，《运作指引(yǐn)》如果按(àn)目前征求意见稿的水平落实(shí)，执行后(hòu)会快速抹(mǒ)平私募基(jī)金相(xiāng)对其他资管产品的灵活度，让(ràng)资金(jīn)方的投(tóu)放偏好回(huí)到策略表现及管理人的(de)整(zhěng)体运营(yíng)和(hé)服务水平上，而非政策监管红利(lì)。这将更有利于(yú)行业的健康发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指引》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引》施行(xíng)后(hòu)，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要(yào)求执行(xíng)。同时为减少新老基金的套利空间，对(duì)存量基金(jīn)针对不(bù)同情况提出(chū)差异(yì)化(huà)整(zhěng)改要(yào)求，并对重(zhòng)点条款的(de)整改给(gěi)予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资范(fàn)围要求、开展通(tōng)道业务(wù)、不符合(hé)最低存续规模(mó)等触及底线(xiàn)要(yào)求(qiú)的存量基金(jīn)，《运作(zuò)指引》施(shī)行(xíng)后不得新(xīn)增(z勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝ēng)募集规模(mó)及投资者，不得展期，新增投资活动获得(dé)须符合《运作指引》要求，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指引(yǐn)》中(zhōng)关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交(jiāo)易等投资要求的，给予(yǔ)12个月整改(gǎi)过渡期，不强(qiáng)制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对于(yú)《运(yùn)作指引》实施后存量基金(jīn)新募集的(de)投(tóu)资者要求(qiú)设置不少于6个月的(de)份(fèn)额锁定期；

　　对(duì)于存(cún)量基金发生(shēng)基(jī)金(jīn)合同(tóng)变更的，变(biàn)更后内容(róng)应当符合《运作指引》要求；基金合同存续期限(xiàn)发生(shēng)变化的，应当按照《运作指引》修改基金(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝jīn)合同；

　　对(duì)于存量基(jī)金中无固定存续(xù)期限的私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)，要求在《运作指引》施行(xíng)后12个月内，修(xiū)改基金(jīn)合(hé)同，约定明(míng)确的基金存续(xù)期，以促进目前(qián)存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝