随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(sh狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字ù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的(de)提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例，同时狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的(de)判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低了深(shēn)度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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