公募基(jī)金交易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人结算(suàn)模式和券(quàn)商结算(suàn)模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在基(jī)金行业悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年(nián)3月初成立的博道(dào)盛(shèng)兴一年持有期混合是首(shǒu)只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基(jī)金(jīn)，该基金由博道(dào)基金(jīn)、广发证券、兴(xīng)业银行三(sān)方合作推(tuī)出(chū)。目前(qián)正(zhèng)在发行的易(yì)方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的(de)推出也(yě)吸引了行业各(gè)方目光，据业(yè)内(nèi)人(rén)士透(tòu)露，除了广(guǎng)发证券有落地的基金产品之外，其他券商、基金公司(sī)也(yě)在(zài)关注研究(jiū)这一新的(de)模式(shì)，也在摩拳(quán)擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业内人士看来，目(mù)前基(jī)金(jīn)结算模式(shì)迎(yíng)来新时代。券(quàn)商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模(mó)式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式(shì)，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在(zài)公募基金25年(nián)的历(lì)史长河中(zhōng)，托管人结算模式是最早出现也(yě)是最(zuì)为成熟的基金结算(suàn)模(mó)式。到了2017年，券(quàn)商结算模(mó)式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有力(lì)抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在(zài)行业各方探索中落地(dì)。

　　据(jù)中国基金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金。而目前正(zhèng)在发行的易方(fāng)达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别由(yóu)博道、易方达两(liǎng)家(jiā)基金公司与(yǔ)广发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行合(hé)作发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是率先有落地基金产品(pǐn)的券商，据了解，其(qí)他券商(shāng)也在积极研究这(zhè)一新的业务(wù)。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式(shì)，通过(guò)证券公司进行(xíng)交易(yì)申报，由托管(guǎn)银(yín)行进(jìn)行结(jié)算，在这种模(mó)式下，资(zī)金存放在托管(guǎn)银行的托管账户，无须(xū)银证转账到证券公司。这也(yě)成为(wèi)类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一般券结模(mó)式的(de)最大(dà)不(bù)同(tóng)点(diǎn)。

　　具(jù)体来看，类QFII模(mó)式(shì)中产品资金集中存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账户(hù)无需实际上的银证转账存入资(zī)金(jīn)，每个交易日基金公司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头(tóu)寸(cùn)资金的(de)方式进行场内交易(yì)，券(quàn)商根据已(yǐ)申报的交易额度每日滚动计(jì)算产品资金账户(hù)虚头寸资金(jīn)余额，以(yǐ)实现对(duì)产品场内交易额度(dù)的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交易通(tōng)过(guò)经纪(jì)券(quàn)商完成，仍然(rán)保留了原先券(quàn)商交(jiāo)易结算模(mó)式的交易前端控(kòng)制、验资(zī)验券的(de)优点，同时资金结算由托管行完成，解(jiě)决了部分托(tuō)管行比较关注的托(tuō)管资金归属保管(guǎn)问题，一定程度上(shàng)调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富了公募基金与证券(quàn)公司结算模式的选择，更好地满足各方(fāng)差(chà)异化的需求，也(yě)印证了券商财富管理转型已(yǐ)经(jīng)进入更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样(yàng)的结(jié)算(suàn)模(mó)式备选(xuǎn)可以(yǐ)有(yǒu)助于(yú)降低运营风险 、提(tí)升效(xiào)率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可(kě)以保证较好运营效率带来的优(yōu)质(zhì)交易体验的同时(shí)，兼顾(gù)券商与基金(jīn)公(gōng)司的商(shāng)业利(lì)益(yì)深度捆绑。随着(zhe)“买方投顾(gù)业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模式将进一步促进，金融机构(gòu)为广(guǎng)大投资人提供更(gèng)多的(de)交易(yì)工具选择。”他进(jìn)一(yī)步(bù)分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客(kè)户(hù)交易结算(suàn)资金的三方存管框架，谈(tán)及这(zhè)类模式的创(chuàng)新点，平安基金总结为三(sān)大(dà)方面：“一是(shì)虚头寸：实现(xiàn)虚头(tóu)寸指令(lìng)对接，资金无需三方(fāng)存管(guǎn)；二是(shì)交易(yì)交收分离(lí)：证券公司对产品场内交(jiāo)易进(jìn)行(xíng)前端验资验(yàn)券；三是日终资金对(duì)账：实现(xiàn)证(zhèng)券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统(tǒng)对(duì)接对账。”

　　加强交(jiāo)易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的(de)商(shāng)业模式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结(jié)算模式(shì)，公募基金采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算模式有哪些(xiē)优劣势？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分析指(zhǐ)出，从(cóng)销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回(huí)都通过(guò)券商完成。若ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模式，其投资端业(yè)务也是通(tōng)过券商完成，可(kě)以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是(shì)证券(quàn)公司对产品(pǐn)场内交易(yì)进行前端验资(zī)验券，可有效防控异常交易和(hé)超(chāo)买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公(gōng)募(mù)基金管理(lǐ)人(rén)而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算模(mó)式，较传统托管银行(xíng)结算(suàn)模式，有两方面好(hǎo)处：一(yī)是，加(jiā)强了交(jiāo)易前端验资(zī)验(yàn)券(quàn)功能，优(yōu)化交易(yì)监控和头(tóu)寸透(tòu)支(zhī)风(fēng)险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类(lèi)似与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利于券(quàn)商代买市占率(lǜ)的提升。博时基(jī)金券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)谈了自己(jǐ)的看法(fǎ)。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模式(shì)，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处：一是，无需(xū)银证转账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布(bù)，效率(lǜ)有所提升(shēng)；二是，简化了(le)开户环节，免去了三方存管登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为(wèi)，对于基金管理(lǐ)人(rén)而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用(yòng)效(xiào)率与风险控(kòng)制两(liǎng)方面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布(bù)，效(xiào)率有所提升，同(tóng)时也简化了开户环节，免去了三？存管(guǎn)登(dēng)记确认；而相比托管人结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式下加强了(le)交易前端验资验(yàn)券功能，可优化交(jiāo)易监控和(hé)头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要优势归结(jié)为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金(jīn)不是集(jí)中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的方式是需要将托管行(xíng)和券(quàn)商(shāng)打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商(shāng)打通，免去(qù)银(yín)证转账的步骤，解决了(le)普通券(quàn)结模式下资金分散管理，资金划拨时间(jiān)受银证转(zhuǎn)账时间范围限制的痛点。日常投资运作过程(chéng)，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨(bō)工作，例(lì)如，定(dìng)期(qī)费用支付(fù)、新股新债缴款与银行间账户之(zhī)间划拨(bō)等；

　　二是，对(duì)比(bǐ)券商结算模式，一定量减少了证券资金账户开户(hù)与银证关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是，更有利于明确各(gè)方职责(zé)所在，以及(jí)完善业务风险管理(lǐ)。通过交易交收(shōu)分离，证券公司前(qián)端验(yàn)资验券(quàn)可有效(xiào)防控异常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资金对账(zhàng)实现证券公(gōng)司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对接(jiē)对(duì)账(zhàng)，可防范资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足(zú)50g是几两 50g是一两吗之处(chù)：一方面(miàn)，类似托管人结算模式，该模式与托管(guǎn)人结算模式一致，对投资组(zǔ)合而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与(yǔ)保证(zhèng)机制；另一(yī)方面，虚头(tóu)寸(cùn)机制(zhì)下，管理(lǐ)人、托管人(rén)与券商三方需(xū)每日确立场内(nèi)/外资金分配(pèi)比例。取决于投资(zī)组合交易特征，将增加(jiā)日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业内观察(chá)看，不(bù)少基金公司对(duì)类(lèi)QFII结算模式的关注度较高(gāo)，也在筹备(bèi)或(huò)启动相应的合作。不过(guò)，参与这(zhè)类业务(wù)还涉及系统改(gǎi)造，以及固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待解决等问题，初期或更(gèng)多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一(yī)业(yè)务进行了探讨，业务操(cāo)作上(shàng)的障碍并不大。”一(yī)家基金公司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管(guǎn)行结算模式和券商结算(suàn)模式(shì)，这一模式可以同时激发银(yín)行、券(quàn)商双方的销售力度，同(tóng)时(shí)在此类模式刚(gāng)刚(gāng)起步阶(jiē)段阶段参与(yǔ)，存在(zài)明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券(quàn)商业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算(suàn)模式仍处于发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募(mù)产品的(de)限制仍有待解决(jué)，成为(wèi)主流结算模式仍不具备条(tiáo)件(jiàn)。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构(gòu)对该(gāi)模(mó)式会保持高度关注(zhù)，会50g是几两 50g是一两吗成为选择之一。

　　平安基金相关(guān)人士(shì)更有信心，认为这是一个基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共(gòng)赢(yíng)的模式，有望(wàng)成为(wèi)新的行业发(fā)展趋势。对(duì)管理人而(ér)言(yán)，类QFII结算模式较传统券(quàn)结模式、托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式均(jūn)有比较优势；对(duì)托管人而言(yán)，产品资金全额(é)留存在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司提高服务机构客户(hù)的(de)能力(lì)，也加强(qiáng)了公(gōng)司(sī)品(pǐn)牌影响力。

　　不(bù)过，基(jī)金公司开(kāi)启类QFII结算模(mó)式，也涉及不(bù)少(shǎo)系统改造，尤其是托管行和券商(shāng)。博道基金(jīn)就表示，对(duì)基金公司来说(shuō)，总(zǒng)体保留沿(yán)用券商结算模式下的(de)场内交易前端验资验券相关流程和业务系统(tǒng)，个(gè)别如清算(suàn)模块涉及一些小(xiǎo)改动。但券商和(hé)托管(guǎn)行的系统(tǒng)改动较大，如在系统直连、账户管理、场内(nèi)清算、场外清(qīng)算等多个环(huán)节需(xū)要(yào)进(jìn)行(xíng)升级改造。

　　目前已经(jīng)实(shí)现的模(mó)式来看，主要是(shì)广发证券、兴业(yè)银行、基金公司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些银行(xíng)、券(quàn)商对此也抱(bào)有积极态度，愿意(yì)布局此类业(yè)务(wù)。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重要变化，从(cóng)单(dān)一模式走向券商结算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模(mó)式三(sān)类模式的时代(dài)。

　　自公募基金(jīn)诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结算模(mó)式，到(dào)目前已25年了，仍然是目前(qián)公募基金结(jié)算的主流模(mó)式。这一模式是，基金管理人租用券商的交(jiāo)易(yì)席位直连报(bào)盘交易所(suǒ)，托管人(rén)作为特殊结算参(cān)与(yǔ)人与(yǔ)中(zhōng)国(guó)结(jié)算(suàn)进行(xíng)资金和证券的清算交收。

　　券(quàn)商结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历(lì)时5年有余。随着运作机(jī)制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效率改善及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务高速发(fā)展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年(nián)一(yī)共(gòng)有144只新(xīn)成立(lì)基(jī)金采用了券(quàn)结(jié)模式。根据中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券结(jié)基金(jīn)数量与规(guī)模分(fēn)别(bié)为616只和5709亿元，占据全部(bù)基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算(suàn)模(mó)式也正(zhèng)式(shì)进(jìn)入了新时(shí)代。

　　博道基金相关人(rén)士就表示(shì)，券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，每种(zhǒng)结算模式(shì)各有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度(dù)的调(diào)动各方资源，为持(chí)有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创(chuàng)新(xīn)发展，伴随着权益市场行情修(xiū)复及(jí)券商财(cái)富管(guǎn)理业务高速发展，在主动(dòng)权(quán)益基金、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数型基(jī)金等(děng)产品类型上，券(quàn)结模式(shì)将有较大发(fā)展空(kōng)间。”上述平(píng)安基金(jīn)相关人士表示(shì)。

　　不(bù)少(shǎo)人士也(yě)看好券结模式(shì)的发展。据一(yī)位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公司中更(gèng)加普遍(biàn)。中(zhōng)小基金相对来说获得银行渠道的(de)营销支持难(nán)度(dù)较大(dà)，券结模式(shì)能有效推动券商和基金公司的(de)合作关系，有助于中小(xiǎo)基(jī)金新(xīn)产品开拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述(shù)人士也表(biǎo)示(shì)，券(quàn)结(jié)模式保(bǎo)有量会更稳定一些(xiē)，对(duì)于托管行(xíng)有一个制衡的作(zuò)用。以前(qián)是小公司(sī)为(wèi)主，现在也有一(yī)些大公司(sī)陆续开始试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时(shí)基(jī)金券商业(yè)务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结(jié)算(suàn)模式的(de)发(fā)展，已经(jīng)从(cóng)“拼数(shù)量”时代进入“拼(pīn)质量(liàng)”时代：发(fā)展的边际制约因(yīn)素(sù)，也从“投(tóu)入成本较(jiào)大、技术(shù)系统探索较困难(nán)”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及(jí)需求的匹(pǐ)配度、业绩表现(xiàn)与客户体验(yàn)的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的契合度(dù)”。券(quàn)商(shāng)结算模式，将基金公(gōng)司、基金产品与券商渠道的中长(zhǎng)期利益(yì)深度(dù)绑(bǎng)定(dìng)；在此(cǐ)模式下(xià)，竞争格局会发生(shēng)分化，回归(guī)“买方投顾(gù)陪伴模式(shì)”的(de)服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 50g是几两 50g是一两吗