近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗(qí)下子公司(sī)兴福电(diàn)子公布科创(chuàng)板(bǎn)IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的(de)主要产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子级(jí)磷(lín)酸(suān)产品是(shì)半导体加工过程(chéng)中的关键材料，公司客(kè)户(hù)包(bāo)括长(zhǎng)江存(cún)储、华虹集团、中芯(xīn)国际(jì)等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不(bù)过有(yǒu)意(yì)思的是，兴福电子第(dì)二大客(kè)户竟然是可(kě)口(kǒu)可(kě)乐，这也无意间透露了一个冷(lěng)知(zhī)识——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷(lín)酸，原来(lái)不(bù)只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与(yǔ)第(dì)二(èr)大股(gǔ)东有可复活的(de)对(duì)赌(dǔ)协议。且(qiě)其(qí)中一条比较(jiào)少见，即在兴(xīng)福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从(cóng)事从事(shì)湿电子化学(xué)品业务，公司产(chǎn)品包(bāo)括磷(lín)酸(suān)、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等级(jí)分为电(diàn)子(zi)级磷酸、食品级磷酸(suān)，电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产品的(de)纯度(dù)等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电(diàn)子在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等产(chǎn)品。其(qí)中2022年(nián)食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)的主营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数(shù)据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一(yī)看，兴福电(diàn)子2022年(nián)第二大客户为可(kě)口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示(shì)的(de)主要销售内容为磷(lín)酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金(jīn)额比(bǐ)兴福(fú)电子当年食品级磷(lín)酸的主营业务(wù)收入多(duō)出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子级磷酸产品(pǐn)除销售给集成电路行(xíng)业、显示(shì)面板行业客户(hù)外，还(hái)销售给可口可(kě)乐公司(sī)、化工品(pǐn)贸易商等其他行业客户(hù)。由于可口可乐公司(sī)对磷酸产品的品质要求高于一般的(de)食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产品等(děng)级(jí)实际为符合(hé)食品级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告(gào)期”）的营业收(shōu)入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三(sān)个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前(qián)期会计差错更(gèng)正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利(lì)润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司(sī)发生的与(yǔ)经(jīng)营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其(qí)性质(zhì)、金额或发生频率，影响了(le)真实、公允地反映公司(sī)正(zhèng)常盈利能力的(de)各项(xiàng)收(shōu)入、支(zhī)出。

　　扣除非经常负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁(cháng)性损益后，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业(yè)务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过申报稿列举的同行业可(kě)比公(gōng)司平均水平(píng)。对此，兴(xīng)福(fú)电子在申报稿(gǎo)中表示(shì)，2021年以来公司(sī)陆续(xù)实现众多集(jí)成电路客户(hù)的产品认证及(jí)批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集(jí)成电路(lù)用湿电子化学(xué)品销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨(zhǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调高了(le)产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)价格(gé)，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有多少上升(shēng)空间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来(lái)是(shì)否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构(gòu)来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集(jí)团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份。兴福(fú)电子的(de)间接(jiē)控股股东(dōng)为宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴福电(diàn)子(zi)第(dì)二大股(gǔ)东为国家集成电(diàn)路基金二期，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子(zi)间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)与国家集成(chéng)电路基金二期之(zhī)间存在对(duì)赌(dǔ)协议。虽然(rán)随着(zhe)兴(xīng)福电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议已经终(zhōng)止，但回购权(quán)和随售权(quán)存(cún)在(zài)可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一(yī)条比较(jiào)少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还(hái)是(shì)指拿到证监会批文？

　　如(rú)果(guǒ)是指(zhǐ)通过上(shàng)市委(wěi)审议(yì)，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目显示，处于正常待(dài)审核阶段的(de)合合信息和先正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿(ná)到(dào)证监会批(pī)文(wén)，也(yě)有企(qǐ)业(yè)超(chāo)过(guò)。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提(tí)交注册的(de)企业中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合(hé)格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超(chāo)过1亿股，占发行(xíng)后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目标估值为54亿元。值得(dé)一(yī)提的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略(lüè)投(tóu)资者(zhě)的增(zēng)值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料(liào)、电力等能源(yuán)以及(jí)建筑(zhù)工(gōng)程服(fú)务。2020年(nián)至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关联(lián)采购金额（不含建筑工程服务(wù)采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的(de)下属公(gōng)司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福(fú)电(diàn)子部分主要(yào)原材料的(de)关联采购(gòu)占(zhàn)比较(jiào)高。比如，报(bào)告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联(lián)采(cǎi)购金额占同类产品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是(shì)控股股东兴发(fā)集团合并报表范(fàn)围内(nèi)唯一从事湿电子化学品相(xiāng)关(guān)业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其(qí)控制的其他公(gōng)司主(zhǔ)营业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然(rán)兴福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集(jí)团(tuán)2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年(nián)第一(yī)季度营业收入为65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴(xīng)发集团(tuán)归母净利润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中表示，归母净利润较上年同(tóng)期大(dà)幅降(jiàng)低，主要是(shì)受市(shì)场(chǎng)供(gōng)需变化影响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅(guī)DMC等(děng)周期性产品市(shì)场价(jià)格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩(kuò)大，至(zhì)一季度末(mò)，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌至行业(yè)成(chéng)本(běn)线附(fù)近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本(běn)线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述(shù)产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集(jí)团也在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公(gōng)司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成(chéng)长性产(chǎn)品市场需求总体(tǐ)良好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发(fā)集(jí)团另(lìng)一则公(gōng)告显(xiǎn)示，湿电子化(huà)学品2023年(nián)第一季(jì)度(dù)平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太(tài)一样，销量数(shù)据不(bù)太好(hǎo)找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子(zi)化(huà)学(xué)品相关收入的(de)变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的(de)情况下，兴福(fú)电子2023年第(dì)一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面(miàn)，兴福(fú)电子曾受到宜(yí)昌市(sh负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁ì)猇亭区城市管(guǎn)理执法(fǎ)局的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子(zi)无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予(yǔ)以监管警(jǐng)示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁