国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的措(cuò)施，保逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的p>

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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