自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技(jì)等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本面(miàn)分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及(jí)再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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