本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未(wè树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴i)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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