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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuá勿必和务必的区别，务必是什么意思呀n)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，勿必和务必的区别，务必是什么意思呀BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈勿必和务必的区别，务必是什么意思呀油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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