4月中国宏观数据预览

　　1）工业：工业生产及物流景气度(dù)环比有所(suǒ)回(huí)落(luò)，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　2）社零：预计4月(yuè)社会消费品零售总额(é)同比增速从3月的(de)10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受低(dī)基数提振，预计当月总(zǒng)投资同(tóng)比小幅上(shàng)行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制(zhì)造(zào)业投资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至(zhì)0.6％， 而(ér)受去年高(gāo)基(jī)数及海(hǎi)外经济动能(néng)减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外(wài)贸：低(dī)基数下(xià)、预计4月名(míng)义出口增速可能(néng)录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美(měi)元左右。出口价格(gé)指数或有所下行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖(nuǎn)可能(néng)支撑出口增速维(wéi)持高位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望(wàng)继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏(hóng)观数据预(yù)览(lǎn)

印信是什么意思？ 印信和书信一样吗　　工业：工业(yè)生产及物流景(jǐng)气度(dù)环比有所回落，但低基数效应提振4月工业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体持(chí)稳(wěn)：焦化开工(gōng)率环比上行3个百分点、高(gāo)炉开工率环比回升(shēng)2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。但4月制造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的收缩区间，且(qiě)4月物流(liú)指数环比有所(suǒ)下滑、较(jiào)21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月，整车物流指数较3月均值环比下(xià)行7％，较(jiào)21年同期降幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园(yuán)区吞吐(tǔ)指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来看(kàn)，工业生产景气度环比有所下行，但受去年同期低基(jī)数提振同比有所(suǒ)上(shàng)行，尤其是汽车(chē)、电子、机械电子(zi)等受疫情影响较大的工业(yè)生产可能上(shàng)行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右(yòu)，主要(yào)受去(qù)年4月低(dī)基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。4月居民出行(xíng)及消(xiāo)费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运(yùn)量较(jiào) 2021 年同(tóng)期上行 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环(huán)比上行21.6％，但(dàn)仍低(dī)于2021年同期(qī)10.6％。此外(wài)，受各(gè)品牌出(chū)台降价政策及车展等线(xiàn)下活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销(xiāo)量较2021年同期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月(yuè)全(quán)月的8.8％小幅扩张(zhāng)。今年五一假期居(jū)民此前受抑制的旅(lǚ)游需求得到集中释放(fàng)，国内旅游出行人数及总收入均超过2021及2019年水平，人(rén)均旅游消费恢复至2019年的(de)85％，显示(shì)“伤疤效(xiào)应”下(xià)居民消费倾向尚未(wèi)修复(fù)至疫情(qíng)前水平(píng)（参考2023年5月4日发表(biǎo)的《快评：五一假(jiǎ)期(qī)消费数据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数提振，预计当(dāng)月总投资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月(yuè)基(jī)建投资可能(néng)高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资(zī)回升(shēng)至9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左右(yòu)。高(gāo)频数据显示4月以来地产需求较(jiào)3月(yuè)有(yǒu)所(suǒ)走弱，房(fáng)建开工(gōng)节奏也有所放缓。4月30大中(zhōng)城市销售面(miàn)积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月(yuè)的(de)21.5％大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)；26城二手房销售面积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土地成交方面，4月(yuè)百城土地成(chéng)交面(miàn)积较2022年同期同比回落(luò)17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻(bō)璃库存(cún)较3月(yuè)同期下(xià)行24.2％，同时水泥(ní)开工率/建筑钢(gāng)材成交量环比较3月同期(qī)分别下(xià)行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往(wǎng)前看，我(wǒ)们将重点关注：1）地(dì)产民企拿地及在手资金情况能(néng)否回(huí)暖，地产新开工能(néng)否回(huí)升；2）地(dì)产销(xiāo)售动能能否(fǒu)再度上行。基建端，4月(yuè)地方新(xīn)增专项债净(jìng)发行3351亿(yì)元，对比3月的(de)4039亿元小幅下行但仍高于(yú)2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投(tóu)资(zī)继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外(wài)经济动能减(jiǎn)弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或将(jiāng)下行(xíng)至-3％左(zuǒ)右(yòu)。内需环比回落拖累食品(pǐn)价格下(xià)行：4月农(nóng)产品批(pī)发价格200指(zhǐ)数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦批发(fā)价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上(shàng)行，核(hé)心CPI仍有韧性：义乌(wū)中国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其中服(fú)装服饰类持平，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅(fú)分(fēn)别(bié)上(shàng)升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继续下行(xíng)：一(yī)方面，2022年4月PPI同比基(jī)数总体(tǐ)较高；另一方面，海外经济动(dòng)能继续减(jiǎn)弱且内(nèi)需仍待恢复，工(gōng)业品价格同(tóng)比继续回(huí)落：受OPEC减产提(tí)振，4月原油价格较(jiào)3月环比上行(xíng)6.3％；中国(guó)大宗(zōng)商(shāng)品价格总指数环比上行(xíng)0.4％，但矿(kuàng)产及金(jīn)属价格走弱（矿产价格指数(shù)-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基(jī)数下(xià)、预(yù)计(jì)4月名义(yì)出口增速(sù)可(kě)能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿美元左右。出(chū)口价(jià)格指数或(huò)有所下(xià)行，但(dàn)低基(jī)数(shù)及外贸(mào)需(xū)求(qiú)回暖可能支撑出口增(zēng)速维(wéi)持(chí)高位：4月(yuè)1-30日，华泰出口(kǒu)需求(qiú)日度(dù)指数（HDET）均值录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月的(de)16.6％小幅回落2.3个百分(fēn)点，鉴于3月（美元计(jì)）出口额增(zēng)长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持高速（参(cān)见2023年5月(yuè)4日(rì)发表的《4月(yuè)出口或保(bǎo)持较高(gāo)增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太(tài)、非洲、甚至拉美的(de)一体化产业(yè)链、需求(qiú)链的格局不断优化(huà)，出口增长韧(rèn)性可(kě)能超预(yù)期（参见《中国出口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万(wàn)亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，印信是什么意思？ 印信和书信一样吗M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月(yuè)新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面，企业(yè)中长期贷款延续年初(chū)至(zhì)今的较强势头(tóu)、购房需求回升背景下(xià)房(fán印信是什么意思？ 印信和书信一样吗g)贷/居(jū)民贷款需(xū)求有望继续企稳回(huí)升，政策性银行(xíng)金融工具继续带动基建投资和企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)增(zēng)长，信贷(dài)周(zhōu)期或继续保持强势(shì)。信贷(dài)推(tuī)动下，社融同比增(zēng)速(sù)或(huò)上行至10.6％左右，而企业(yè)债(zhài)、股权及(jí)政府债融资(zī)较去年同期略(lüè)有(yǒu)走弱(ruò)。财政方面，去年留抵退税低基数下(xià)，财政(zhèng)收入(rù)增长(zhǎng)有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关支出有望保(bǎo)持较快增长——预计政策性银行(xíng)金融(róng)工(gōng)具仍是(shì)近(jìn)期(qī)准(zhǔn)财政的主(zhǔ)要发力渠道。

　　风险提(tí)示：消费复苏不及预(yù)期、稳地(dì)产(chǎn)政(zhèng)策不及预期。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自2023年(nián)5月5日发表的《增(zēng)长动能环比(bǐ)走弱(ruò)、低(dī)基数(shù)效应(yīng)凸(tū)显》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 印信是什么意思？ 印信和书信一样吗