在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步(bù)角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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