在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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