昨天深夜，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信贷(dài)环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债(zhà菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里i)收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在(zài)挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里观点及其能(néng)实现的(de)程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需(xū)求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销数据(j菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的(de)周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于(yú)玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存(cún)消耗(hào)，二是对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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