射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争(zh含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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