5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块(kuài)作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩(jì)驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收(shōu)入(rù)增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(lái)看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原(yuán)料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药(yào)企的(de)年化(huà)营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之(zhī)一，一(yī)定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出(chū)，在接下(xià)来的工作中，将继(jì)续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械(xiè)采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比的(de)优势加速进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内高端(duān)医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的(de)研发(fā)能力。

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