当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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