北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的(de)不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队(duì)优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们(men)接替我们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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