如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yu经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感è)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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