四大国有银行的集体降息惊动市场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（含(hán)农村(cūn)信用合作联(lián)社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全(quán)身，与经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是否等同(tóng)于经济增速(sù)放缓的信号(hào)？市场上关(guān)于(yú)企业(yè)、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多方观(guān)点认(rèn)为，本次存款利率新规主要(yào)基于三重考量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景；二(èr)是对银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也被看(kàn)作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看到的是，本(běn)次调(diào)降中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)，都是针对特定(dìng)存取(qǔ)需(xū)求的(de)客(kè)户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银(yín)行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四大行的单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银(yín)行行长易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过去(qù)二十年的数(shù)据看，我国(guó)实际利率总体保(bǎo)持在(zài)略低(dī)于潜(qián)在经济(jì)增(zēng)速这一(yī)“黄金法则(zé)”水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，与潜在经济(jì)增(zēng)长水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如(rú)何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调(diào)通(tōng)知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都(dōu)提及的(de)是，本(běn)轮调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化(huà)改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随(suí)后，国(guó)有大行同年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力的必要(yào)性来看，民生证券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队(duì)也倾(qīng)向于认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，并且(qiě)完(wán)成存款(kuǎn)利率调整的闭环(huán)，改善银行利润(rùn)空间。存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利(lì)率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净(jìng)息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，推(tuī)动银(yín)行投放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)增大外(wài)，某(mǒu)大型(xíng)银行金融市场研食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年(nián)来国内经济受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居民消(xiāo)费场景受制约(yuē)，预防性储蓄(xù)有所(suǒ)增加及风险偏好下(xià)降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较快，部分银行(xíng)根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节(jié)存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方(fāng)面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基(jī)金李湛认为，本次调(diào)降通(tōng)知主要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于(yú)增强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力(lì)；二(èr)是减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利(lì)率上限，主要目的是规范银行业存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债(zhài)成本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降负债端成(chéng)本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本(běn)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本(běn)下降，也为资(zī)产端的(de)贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思(běn)进一(yī)步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队(duì)同样(yàng)提(tí)到，新规对(duì)于(yú)规范协(xié)定(dìng)存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计(jì)，协定存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债市场的影响方(fāng)面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率下调有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券；同(tóng)时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏的大背(bèi)景下，进(jìn)一步释放市(shì)场(chǎng)流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明(míng)，当前货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有力(lì)支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前(qián)经济(jì)修(xiū)复内生动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币政策(cè)将继(jì)续对经济修复带(dài)来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修(xiū)复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货(huò)币政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场研(yán)究员认为，需要看到的是，目前经济(jì)处于修(xiū)复性复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，经济恢复仍需要适度(dù)货币环(huán)境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依然(rán)突出，要(yào)求(qiú)货(huò)币政策支持精(jīng)准有力。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性(xìng)合(hé)理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大(dà)实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新(xīn)兴领域(yù)支持，提升(shēng)政(zhèng)策精准质效。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓和(hé)企业手中的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限将(jiāng)迎调整的(de)同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺(cì)激消费以及缓和(hé)银(yín)行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业(yè)手里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了。在(zài)评价双方博弈观点之(zhī)前(qián)，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通知和协(xié)定(dìng)存款介于定活(huó)期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款(kuǎn)存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保(bǎo)持(chí)资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息(xī)回(huí)报。其中：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存(cún)款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及(jí)支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付利(lì)息，个人和企(qǐ)业(yè)均(jūn)可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在(zài)银行开立一个(gè)具有结算和协定存(cún)款(kuǎn)双重功(gōng)能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账户中超过该额(é)度的部分(fēn)按协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率单独(dú)计息的一种存款方式。协(xié)定存(cún)款性(xìng)质介于(yú)活(huó)期(qī)和定期存(cún)款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存款的(de)基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业(yè)务，通知存款既有对公业务(wù)，也有个人业务，但(dàn)都(dōu)有一定的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款基本上以对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业来说，会(huì)有(yǒu)一定的利息损失，但若存贷款利(lì)率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企业投(tóu)资并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意到，央行(xíng)最新数据显示，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超额(é)储蓄流(liú)出(chū)？

　　国(guó)泰君(jūn)安董(dǒng)琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴(cù)而就，且需要总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收(shōu)入(rù)预(yù)期改善，最终才会带动居民与企(qǐ)业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待(dài)本次降息(xī)。疫情以来，企业(yè)及居(jū)民(mín)形(xíng)成了一定规模(mó)的超(chāo)额(é)储蓄，降息可以降低(dī)企业(yè)、居民的储蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企(qǐ)业(yè)加大投资、居民增(zēng)加消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业(yè)、居民(mín)对后续(xù)的收(shōu)入信心才会回升，进而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的(de)良性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思