近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn兰州女人为什么戴头巾)信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4兰州女人为什么戴头巾.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(兰州女人为什么戴头巾huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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