在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言(yán)团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开(kāi)始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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