财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构戊戌年是哪一年、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人是相较(戊戌年是哪一年jiào)于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额通常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经戊戌年是哪一年开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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