5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(ku2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗ò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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