近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处(chù)于(yú)较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思kòng)要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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