射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中(zhōng)心瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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