用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二阶(jiē)段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季(jì)最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收(shōu)、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚(wǎn)间发(fā)布2023年(nián)第一(yī)季度报告，一季度实(shí)现营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知名机构(gòu)和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披(pī)露定增(zēng)结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布(bù)的2021年业绩明(míng)显不及(jí)市场预期(qī)，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度业绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网(wǎng)络(luò)的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退出(chū)前十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用(yòng)友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营(yíng)全球领先(xiān)的企业云(yún)服(fú)务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了(le)完全基于互联网架(jià)构(gòu)的企业互联(lián)网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人(rén)力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步(bù)发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经(jīng)历(lì)了第(dì)一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及(jí)领域服(fú)务快(kuài)速发展，第二个(gè)阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模(mó)研发和持(chí)续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比来看(kàn)，用友网络云服务(wù)转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业(yè)务(wù)实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，已成(chéng)为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份额(é)来看，用(yòng)友却(què)还(hái)是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市(shì)占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直(zhí)接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不(bù)一定(dìng)会面(miàn)向外(wài)部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财(cái)务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间(jiān)，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是踏(tà)步不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下(xià)跌，股价也(yě)因此大跌(diē)，公司市值(zhí)严(yán)重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是(shì)有很大(dà)的提升空间。但从(cóng)目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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