射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jicpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的ào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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