射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(z公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表hōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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