财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zh大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了ǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售(shòu大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了)业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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